2007年退保金额或高达千亿
 
　　3月19日，平安发布A股上市后首份年报；3月25日，中国人寿发布首份A股上市年报。受益于去年的投资受益增长，平安和国寿两份年报均出现了大幅度的投资业绩增长。

　　但据了解，同样是受资本市场利好的影响，寿险业一直存在的退保问题也在2007年尤为突出。

　　多家保险公司都不愿意透露公司2007年的退保情况。但保险市场一位分析人士表示，从保监会2007年全年的统计数据测算，中国保险业去年一年的退保金额可能达到上千亿，这是一个规模相当庞大的数字，尽管目前中国的保费规模增长速度很快，然而退保现象也相当严重，不能再被忽视。

　　4年前，全球知名咨询机构麦肯锡发布的调查报告称，2004年中国寿险的退保金额为301.56亿元，而短短3年后，中国寿险业的退保金额可能接近千亿。

　　三因素或致退保金剧增

　　在中国人寿的年报发布会上，中国人寿总裁万峰表示，2007年退保金增长，主要由于受三大因素影响，首先是因为去年的资本市场异常火热，股票、基金的销售狂潮挤兑了保险产品的销售，市场上很多投保人都在冲动之下选择了退保，将退保资金进入股市或转投基金。

　　据了解，退保主要集中在3年期或者更长期的普通寿险或分红险上。而考虑到风险因素，中国人寿去年并未跟随其他保险公司推出具有更强投资功能的投连险产品。

    其次是政策性影响。2007年央行连续数次加息，使得寿险业利率与银行一年期的存款利率形成倒挂，目前这两者之间的差距已经超过1.5%，虽然中国保监会在去年下半年曾经讨论过是否要对寿险业利率进行调整，但最终仍维持2.5%的预定收益率，这也使得原有的分红产品在银保渠道难销售。

　　第三个原因，是一些保险公司将团险和养老险资金都作为企业年金平移给集团专业的企业年金机构。据了解，平安保险就将其团险整体移交给平安养老险公司，因此从账面上看，也会使得去年的保险收入减少。

　　诚信问题是一症结

　　一面是快速增长的保费收入，另一面是巨额的退保金，中国寿险业已经走入了快速发展的一个怪圈。

　　一家寿险公司市场部负责人则明确地表示，其实中国寿险业的退保风一直存在。尽管由于去年资本市场的火爆，国内寿险业受到不小的冲击，但这并不是寿险业出现巨额退保的根本原因。其中行业隐藏的诚信问题依然是导致退保的一大症结。

　　该人士分析，从去年下半年开始，各家寿险公司为迎合市场，纷纷向市场推出投连产品，而通过个险渠道销售的投连险依然隐藏了很多的欺骗。寿险营销员在推销投连险的时候，往往会对投保人承诺年收益会达到20%甚至更高，而从去年底一直到现在，国内资本市场已经连续下跌，股指都已经跌去了一半都不止，又如何让投资者看到20%的年收益，恐怕连10%的收益都难以看到。如果今年的资本市场不好，这或许又为今年的退保潮埋下了隐患。

　　上海一家中型寿险公司精算部负责人表示，中国人寿和太保寿险在2007年没有推出投连险，可以看做明智之举，因为谁也不知道今年的资本市场会如何发展，现在市场上仍有一些公司在股市低迷之际推出投连保险，这可以看做投连险对市场的“抄底”。但是保险公司有义务提醒投保人保险资金在各个账户中的合理配置，不能盲目把高比例的资金投入股票账户。

　　而在麦肯锡的报告中显示，20%的退保人将欺骗作为退保的理由，该比例远远高于出于手头紧张、对服务不满、不满意分红保险保单收益等因素而提出退保要求的客户所占的比例。

    据了解，2007年仅上海保险市场，客户对保险销售不满的投诉比例也明显增加，远远超出了新保单保费5%的增长幅度。

　　团险洗钱已成一祸患

　　据了解，团险洗钱在保险业是一个公开的秘密，这也成为保险业退保资金如此巨大的一大主因。

　　一位保险业资深人士表示，通过团险洗钱也是退保大量出现的一个原因。

　　上海保险市场一位人士指出，提起团险，保险业内人士都会习惯性地将其与洗钱联系在一起，企业经常通过团体保险套取资金，而其目的一般可以分为避税和私分公款两类。

　　据其介绍，团体保险“洗钱”的一般路径是，企业利用企业或者单位的钱为单个员工购买特定的团体保险，然后在短时间内通过退保套取现金，实现企业资金的“胜利大逃亡”。保险业内俗称这种现象为“团单个做”，或者“长单短做”。尤其在年末年初的时候，企业都会发放年终奖，为了避税，很多企业都会选择团险的方式。

　　以一家保险公司的团体终身重大疾病保险（分红型）为例，缴纳的保费为4708元。若一年后选择退保，退保金为4329.2元，退保金相对缴纳保费缩水378.8元。但是，如果这4708元用于发年终奖金，按照20%的个人所得税，将会扣税千元左右。很多公司为了避税采取了购买团险的方式导致了投资型保费的暴涨和退保的大量出现，而保险公司显然也乐于与其“合作”。

    保监会显然已经认识到这个问题，3月17日，保监会正式下发《关于举办保监会系统反洗钱培训班的通知》，在上海国家会计学院准备建立一支保险业反洗钱正规军。这也是自去年9月13日保监会下发《关于贯彻落实〈反洗钱法〉防范保险业洗钱风险的通知》后，保险业反洗钱工作会议在京召开后保监会正式落实行动的第一步。
（华夏时报  2008-04-05）

                              保险巨头率先“抄底” 中小险企现分歧
 
　　一个是悄然入场，一个是低调观望，在上证指数步入3500点左右这个关卡时，保险巨头与中小保险公司的投资理念分化进一步加剧。

　　来自基金公司的消息显示，在不少投资者仍在“割肉”的当口，以中国平安为代表的大型保险公司却从上周开始大把“撒钱”曲线入市，通过购买股票型基金试图“抄底”；而一些中小保险公司则出现了较大分歧。

　　集中买入股票型基金

　　一位消息人士近日证实了近期市场关于“平安向多家基金公司下单抄底”的传闻。“平安买入的都是一些老基金，且都是股票型基金，但并没买近期发行的新基金。”

　　据上述人士透露称，有关“中国平安4月2日基金净买入量至少10亿元”的数据可能过于保守，有可能达到了30亿元左右，且每单金额约数亿元。平安“抄底”决心似乎不小。

　　开始进场买基金“抄底”的不只中国平安一家保险公司。另有消息人士透露称，同为市场大户之一的中国人寿近期也有大量购买基金的动作。至于购买的资金量及具体的基金品种，该人士以不便为由拒绝进一步透露。“其实今年1月份的时候，中国人寿在内的不少保险机构就都已经开始大笔申购基金。”

    一些用于打新的债券型基金同样受到了保险资产管理公司的青睐。据一家保险资产管理公司人士透露，近期确实在整体资产组合中配置了一部分此类债券型基金，主要是受中小保险公司所托。之所以选择以购入债券型基金来代替直接申购新股，主要是考虑到前种途径能在获得稳定收益的前提下节省成本和提高中签率。

　　面对难以捉摸的震市，作为市场主力的保险巨头的操盘导向或许能给尚在迷惘中的投资者一丝启发。“市场是不是已到底部，目前还不好说。但从上述保险巨头的抄底动作来看，至少说明已经到了可以买入的区域。”

　　暂时浮亏导致观念保守

　　对于中国平安、中国人寿这样的中资保险巨头大举“抄底”的举动，中小保险公司似乎不为所动。

　　一家合资寿险公司相关高层表示，该公司投资部的观点认为，虽然目前沪指点位已经到了投资区域，但短期因素过于杂乱，不急于马上“抄底”，目前仍以观望为主。

　　由于此前入市时机不当及抱以冒进、激进的投资心态所致，数十家中小保险公司深陷股市资金缩水的困境，高位建仓的中小保险公司无缘早先入市的保险巨头所享受到的浮盈硕果，巨额浮亏只能自己“埋单”。

　　损失惨重之后，中小保险公司投资心态更加保守谨慎，似乎无可厚非。一家保险资产管理公司相关负责人透露，通过其间接入市的中小保险公司大概有三四十家，目前没有接到这些公司的“抄底”委托。“中小保险公司可用于股票投资的资金量本身就有限，加上此前的巨额浮亏，胆子自然越来越小。”

    不过，仍有中小保险公司试图通过投连险进行“抄底”。如去年在投连险市场率先起跑的联泰大都会人寿就又推出了一款专为中国目前的市场震荡而设计的产品，自动高抛低吸的功能可以帮助客户事先锁定风险比例，降低其在震荡市中面临的投资风险。金盛人寿执行副总裁、投资总监郭晋鲁也表示，“我们的投连险产品4月7日还在加仓，3800点以下的时候我们就已经开始抄底。”
（上海证券报   2008-04-08）
 
                                        度量投连险抗跌性
 
　　有多抗跌？
　　4月9日，一份“国内投连险产品2008年第一季度分析报告”（下称“报告”）给今年一季度低迷的投连险市场带了一丝提振。

　　根据报告的测算，在不稳定的市场环境中，各类投连险账户均初步表现出一定的抗险能力。不同类型的账户间并没有绝对优劣之分，不同公司在择时调仓能力上的差别，并不能直接导致同类型的各个投连险账户在收益率上存在的较大差异。

　　该报告由2007年9月起进入中国市场的第三方理财机构——世德贝投资咨询（北京）公司（下称“世德贝”）完成，为瑞典Soderberg & Partners集团在中国的全资子公司，主要向个人和企业提供投资理财及养老金方案。

　　从去年10月16日上证指数最高的6124.04点，至今年3月31日的3472.71点，截至一季度末，资本市场已下跌将近45%。受其影响，投连险的收益率一路下滑。

　　“虽然除了货币型账户和部分债券型账户外，绝大部分投连险账户在今年第一季度的收益率均为负值，但比较整体股市的下跌幅度明显偏低。”报告称。

　　这与投连险的产品设计有关。

　　即便是股票型和混合偏股型的账户，除70%左右的资金投资于股票外，剩余部分资金可投资包括债券和货币等与股市挂钩并不紧密的产品。后者的收益变化一般比股市的波动小，从而一定程度上消除了单纯投资于股市所带来的不确定性，表现出一定抗跌性。

    对不同类型投连险账户的资产组合进行了定量分析后，报告推出了用于衡量不同投连险账户收益的“世德贝投连险账户收益比较基准”（下称“世德贝基准”）。不同账户的比较基准，由同时期不同类别证券的税后收益按一定的权重进行加权平均获得。按上述基准比较后的结论是：很大一部分账户的收益率在第一季度优于这一基准。

　　据该机构的统计，2008年以来下跌最少的前3位分别是：信诚人寿成长先锋账户（下跌11.86%），平安人寿平安基金投资账户（下跌13.60%）和信诚人寿金御良缘积极成长账户（下跌13.63%）。绝大部分账户的跌幅则在20%左右。

　　而跌幅最大的是招商信诺成长型账户和光大永明VUL指数型账户，分别下跌了28.95%和25.98%。“主要原因可能是它们是指数型账户，投资策略是追随指数走势，因此其下跌的幅度也与总体股市的跌幅基本一致。”报告称。

　　暗中越线之嫌

　　“虽然受到整体股市下滑的负面影响，一些投资者对投连险产品失去了热情，但即便从短期业绩上来说，投连险仍不失为一种有效的投资工具。” 世德贝副总裁兼首席运营官栾成校认为。

    但该机构同时质疑，很多产品说明书对各个账户的仓位的上下浮动做出严格约束后，某些权益比例较高的账户，在如此大幅度下跌的环境下，有如此小的跌幅，有点出乎意料。理由只可能是两个，一是这些保险公司具有非常好的基金选择能力；另外一种可能性是，“这些公司短期内对股票仓位的调整幅度，超越了其产品说明书中规定的约束范围”。

　　另外值得一提的是，如果以2007年10月16日（上证综合指数最高点）作为分界点，把2007年1月1日到2008年3月划分为股市上涨和下跌两个时间段，来分析不同类型投连险账户收益风险比，可以发现不同类型投连险账户的上涨幅度和抗跌能力基本呈反向线性关系。

　　虽然业界普遍认为，投连险账户的收益差异，取决于与保险公司在股市下跌时表现出来的不同的换仓能力，但在对各个账户的权益配置比例和权益配置自由度分类进行了回归分析后，报告认为，同种类型中各个账户在收益率上的差异，仅有很小一部分能归结于战术性的权益配置比例和择时调仓能力，而更多取决于保险公司对基金的选择能力。

    不过，栾成校同时称，目前国内投连险的产品信息不够透明，不能对其投资组合，或所投资的行业信息进行有效的披露，甚至没有披露相应的投资策略，而这些在国外大都是必须披露的项目，这些都影响了专业机构及普通投资者对各家公司产品进行比较和选择的有效性。
（21世纪经济报道    2008-04-11）

                                 信保市场规模超千亿 外资曲线进入
 
    “尽管坊间一直传闻国内出口信用保险市场将在三年内放开，但是很多外资保险巨头已经按捺不住进军市场的决心，纷纷通过和国内保险公司合作，推出国内贸易信用保险产品。而专业保险经纪公司将打头阵，为国内中小企业寻求新的融资渠道和规避出口信用风险。”

　　4月10日，上海索柏保险经纪公司副总经理项菁表示，尽管该保险经纪公司刚获批不久，但该公司已有意将主营业务方向放在信用保险市场，此前，达信和中怡两家外资保险经纪公司已率先发力市场，为国内企业客户提供包括财务风险、信用评估、融资方案到保险规划的一揽子服务，而索柏可能是国内首家中资提供信用风险和保险融资服务的保险经纪商。

　　而据了解，目前全国约有4200万家中小企业，如果信用保险市场真正发展起来，其保费规模甚至能达到数千亿，这个市场一旦放开，保费规模将呈爆炸式的增长。

　　千亿保费待挖掘

　　“目前市场上已经有十多家保险经纪公司在从事提供信用保险产品服务，但都不是主营业务，甚至可以说都是边缘业务，而索柏想专业去挖掘这一块市场。”项菁如是表示。在其看来，一面是国内整个出口信用保险市场仍处于由中信保（中国出口信用保险公司）独家经营的垄断状态，而另一面则是更多的中小企业在出口贸易中遭受不可测风险，随着我国出口贸易已经达到数万亿的规模，出口企业在对外贸易中的壁垒和摩擦越来越多，如何规避其中的信用风险（包括商业风险和政治风险）已经成为国内企业发展的瓶颈，而为其提供保险经纪的中介机构还很少。

　　上海一家保险经纪公司负责人则表示，中信保几乎垄断了国内出口贸易信用保险市场，但在海外，中信保只有伦敦一个办事处，因此如果要为国内大型的出口贸易企业提供信用保险，对于中信保来说，本身就存在相当大的经营风险，由于缺乏海外企业的贸易信用记录，中信保这几年在出口信用保险市场上的作为不大，而更多的仍然集中在国内贸易信用风险领域，出于国家政策的保护，现在几家已经进入国内的外资信用保险公司都不能经营长短期的信用保险，包括法国的科法斯、EURO HERMES等，至于何时能放开出口信用保险市场，只能看国家何时放开这市场。

　　4月9日，从上海保险市场了解到，一向擅长于信用险和责任险领域的美亚财险，也在今年早些时候停止供应信用险产品。该公司一位负责人称，美亚的信用险产品已经不再提供，只是原来承保的一些出口企业信用保险仍在继续。至于为何停止提供，该公司则未透露原因。

　　一位业内人士透露，作为世界最大的AIG保险集团，凭借其在全世界的销售网络和无数的企业信用记录，其在中国的出口信用风险业务也难做，更多的是因为国内企业的信用风险太大。这已经成了一种矛盾，中信保因为得不到海外企业的信用记录而难以从事出口信用业务，而美亚则是国内企业缺乏信用记录不敢多试水。

　　外资“曲线”进军

　　“即使国家没有放开出口信用保险市场，保险经纪商依然会从事企业国内外贸易信用保险服务，但是由于中信保没有国际网络，所以在保险提供商的遴选上，保险经纪人将会倾向于拥有更多国际分支机构的外资保险公司，而且这些公司已经开始和国内财产险公司合作，推出了短期信用保险产品。”达信保险经纪公司一位负责人表示。

　　项菁对此分析，2004年国家完成对保险市场的放开，当时很多外资保险都在国内设立了办事处，而达信作为外资独资保险经纪公司，天生的亲缘关系会让它选择外资保险，但是即使是很多中资保险经纪或合资保险经纪商，同样也会选择海外保险公司提供的信用险产品，如法国科法斯保险公司的全球买家数据库内存了5000多万家公司信息，且该公司成立于1946年，它的直属机构及国际信用联盟成员组成的服务网络已遍及全球，客户能够很方便地在当地获得专业化服务，如果让企业客户自己选择，它也会选择成立时间越长、服务网络更广的保险公司。

　　“国内信用保险市场拥有如此巨大的空间，让外资保险垂涎三尺，但是它们碍于政策，又无法直接进入市场，因此在目前的情况下，外资进军信用险市场路线可以分为两步，一步是先和国内的保险公司合作，推出相关产品，然后再通过建立合资或独资保险经纪人牌照，开拓市场。”索柏保险公司一位经纪人表示。

　　“显然，外资保险已经觊觎这一市场，中资保险经纪也看到了这块市场的发展潜力。”一位市场人士表示，但是真正中外资去分享信用险市场这块蛋糕可能还要在三年之后。

　　项菁表示，国内信用险市场的真正发展还取决于两大因素，第一是国内企业的信用记录能否快速建立，在当前中小企业生命周期过短的情形不能得到改观的情况下，即使市场再大，出于风险考虑，保险公司也不会贸然进军；而第二个因素则是国家什么时候能够真正对出口信用保险市场放开，外资的产品和网络现在只能辗转为国内事业购买，如果中外保险公司真正放开市场竞争，那么这个市场也就真正被开发出来了。
　　而在索柏保险经纪进军市场的计划中，据悉，该公司将有望和阿里巴巴网站达成一系列的合作协议，索柏借用阿里巴巴的网络贸易平台，寻找潜在客户，为平台上符合贸易信用的近2000家企业提供信用保险产品，而这只是国内贸易信用保险的一部分。

　　业内人士表示，很多保险经纪商也好，还是外资信用保险提供商也好，都希望国家能尽快开放出口信用保险市场，国家的政策限制固然是出于保护中资保险的考虑，但是这在某种程度上也阻碍了市场的发展，市场放开能够给中资和外资都会带来“丰盛大餐”，中资可以学到更多的技术和得到信用记录，而外资则可以为更多的出口企业提供信用保险保障。
（华夏时报 2008-04-14）

                          寿险需求不断扩大引发各路资本进军 保险牌照走俏
 
    工商银行日前发布年报表示，该行将推进综合化经营战略，积极探索在包括保险在内的相关金融领域的综合经营。事实上，垂涎保险牌照的绝不仅仅只有工行一家。

    据悉，资产管理公司、地方国企、上市公司、民营企业等各路资本，都在积极谋求保险牌照，以求在高速发展的中国保险市场中分得一杯羹。就在不久前，由东方资产管理公司发起投资组建的百年人寿已经获得保监会原则同意筹建。

    投资门槛降低

    市场人士指出，保险行业高额的投资回报率和巨大的现金流，是吸引各路资本纷至沓来的主要原因。
 
    根据保监会的数据，去年我国实现保费收入7035.8亿元，同比增长25%。截至2007年底，保险资金运用余额约2.7万亿元，资金运用收益超过前5年的总和，达到2791.7亿元，全行业利润总额672.7亿元。
 
    与此同时，政策面上的松动，亦大大激发了各路资本的热情。此前有消息称，中国保监会日前对《保险公司股权管理办法》征求意见。从该征求意见的相关规定来看，与去年8月的征求意见稿相比，新稿修订了很多内容，特别是在投资入股保险公司的条件上有一定程度的放宽。放宽的地方包括，删除了“发起人所持有的保险公司股权自公司成立之日起三年内不得转让”、“外资股东所持有的保险公司股权自足额缴纳出资之日起三年内不得转让或置换”、“禁止保险公司股东与保险公司之间以股权置换的形式相互投资”等内容，而境内企业法人向保险公司投资入股时，原来要求“最近3个会计年度连续盈利”的条件，也简化为“有盈利”即可。

    老龄化扩大寿险需求

    更让投资者感到兴奋的是，中国保险业的发展潜力巨大，前景十分诱人。
 
    统计显示，当前我国保险资产占金融资产的比重约在4%左右，而发达国家一般达到20%，保险业发展的潜力巨大。全国居民17.3万亿元的储蓄存款，其中很大一部分是为了满足未来养老和医疗的需要。

    事实上，仅从寿险的角度分析，中国保险市场的长期发展就极具支撑因素。招商证券研发中心罗毅指出，中国人口环境特征有利寿险发展。我国2006年保险深度和密度分别为2.7%和53.5美元，低的基数意味着保费收入增长的空间和潜力，而通过对我国目前的人口环境的分析则可以揭示这种增长的确定性。我国人口环境的两个典型特征是人口老龄化和家庭小型化，而这两个特点都直接刺激对寿险产品需求的增加。
 
    我们可以发现，保险业发达的国家都是较早人口老龄化社会的，中国未来20年快速的老龄化进程将是我国寿险发展的加速时期。中国不仅是世界上人口数量最多的国家，也是老年人口数量最多的国家。与其他已经成为老年型国家的人口老化历程相比，中国的人口老化具有两个突出的特点：一是人口老化速度和老年人口的绝对数增长快；二是人口老化超前于经济发展水平而提前出现。

    另一个趋势是家庭小型化，我国的大家庭模式在逐步消亡，小家庭在增多。我国1982年家庭户规模为4.41人，1990年为3.96人，2000年为3.44人，2005年缩小到2.47人。子女数量的减少将不可避免地削弱现代家庭的养老功能，特别是家庭生命周期空巢阶段，子女不在身边的家庭，家庭的养老功能实际上名存实亡，这样不得不以保险的方式来解决，这无疑为人寿保险的发展创造了广阔的空间。
 
    新公司前景存疑

    目前看来，保险公司扩容的趋势日显。此前有消息称，已经有超过10家筹建中的保险公司向监管部门递交了牌照申请，更多的则在等待批筹牌照。业内人士指出，保险公司扩容，直接的结果是加剧了竞争。其好处是可以促进产品创新，为投保人带来更具性价比的保险产品，同时可以提高保险公司的服务质量，为投保人提供更为优质的服务。
 
    同时不能忽视的是，在保险市场容量不足以容纳过多的保险公司的时候，就可能形成过度竞争的格局，其并不利于行业的长远健康发展，这对监管机构的监管智慧也提出了巨大的挑战。

    还值得注意的是，新成立的保险公司对市场的影响程度有多大还是要先打个问号。目前看来，大型保险公司的优势地位已经形成，从2007年的数据来看，前三大寿险公司国寿股份、平安寿险、太保寿险共实现保费收入3264.75亿元，占比高达65.97%。而且国寿拥有中国保险行业最强大的销售渠道，2007年，其保险营销员就超过65万人，随着2007年5月西藏分公司的开业，国寿已经建成遍布全国的销售网络。面对具有先发优势的强势保险公司，新成立保险公司的竞争压力不小。

    而从国际经验来看，中小保险公司可能最终难逃被收购兼并的命运。相关研究显示，世界大型的保险公司在构建自己产业帝国的过程中都伴随着大规模的收购和兼并动作。1995年至2005年间，由于股价上涨，利率下降，行业监管有所放松及全球化程度的提高，全球人寿保险行业形成整合并购的高峰，1999年被并购的人寿保险公司保费收入占全球承保人寿保险保费收入的5%。
 
    上述研究认为，各国人寿保险法律差异较大，因此大型的跨国保险公司一般倾向于整合当地的保险公司进行经营操作，因而在全球化浪潮下今后几十年寿险行业将变得更为集中。
（中国证券报  2008-04-14）