“良性互动”破解政策性农险“三高”难题
 
　　由于政府、公司和农民间已经形成的良性互动，使得政策性农业保险在基层的每个微小反响和举措能够如实地反馈到省政府，省政府再通过对政策制度的微调，让这一制度更加完善并在田间地头真正惠及农民。

　　随着对“三农”问题的日益重视，农业保险也成为各地竞相开展的一项支农惠农措施。但由于农业保险高风险、高成本、高赔付的“三高”属性，使得我国农业保险的各个试点省份中鲜有成功范例。而在浙江，政策性农业保险不仅即将顺利迈过3年的试点，成为政府的一项日常工作，并且已在保障农民权益、维系农业再生产方面发挥了积极作用，为我国政策性农业保险的成功拓展提供了弥足珍贵的第一手材料。

    摸着石头过河　独创“共保经营”模式

　　据浙江省发改委综合体改处处长沈素芹介绍，当初浙江省开展政策性农业保险，既没有经验数据积累，也没有成功样本借鉴，只能靠试点方式，摸着石头过河，在长期调研、充分论证基础上，在全国率先实行了“政府推动+共保经营+农民参与”的政策性农业保险制度。而浙江省政策性农业保险的最突出特点就是采用了独特的“共保经营”方式开展试点。

　　所谓“共保经营”，就是由浙江8家商业保险公司组建成为“浙江省政策性农业保险共保体”，共同经营政策性农业保险业务。受共保体委托，在共保体中占最大股份的浙江省人保公司具体经营政策性农业保险的日常业务。

　　在试点品种方面，出于配合国家政策、满足未来发展战略及提高农业生产效益等多方面综合考虑，浙江省政策性农业保险实行了“3+1+6”的选保模式，即将能繁母猪、奶牛、油菜3个国家品种设为必保品种，将水稻确定为浙江省的必保品种，而省内各地则可根据当地产业结构特点，从生猪、鸡、鸭、鹅、蔬菜大棚、西瓜、柑橘树、林木、淡水鱼中选择总数不超过6种特色品种进行试点经营。

　　其中，能繁母猪、奶牛、油菜的参保对象为符合条件的所有农户，而水稻、大棚蔬菜、露地西瓜、柑橘、林木、生猪、鸡、鸭、鹅、淡水鱼的参保对象为符合条件的农业龙头企业、种养大户和农民专业合作社，政府鼓励农业龙头企业为自建基地或与农户紧密联结的生产基地实行统一投保，鼓励农民专业合作社为社员统一投保，鼓励特色农产品生产基地以村为单位联户投保。县（市、区）承保面原则上要求达到符合参保条件对象的50%以上。

　　不仅如此，为了确保政策性农业保险试点的稳步推进，在保障水平方面，浙江省也审慎地选择“从低保障起步”，即以承保对象物化成本为主，保险金额为承保对象物化成本的50%至60%左右。保险责任仅以保大灾为主，主要包括台风、暴风、暴雨、洪水、常见病虫害、大规模疫病等主要灾害。

    政府“专项”补贴　　提交农民满意答卷

　　从我国数十年发展农业保险的经验不难看出，农户保险意识薄弱和经济承受能力有限使得市场有效需求不足，而商业保险公司则因难以承受农业保险的低收益甚至负收益一直踌躇不前。这一需求和供给的双重疲软证明了农业保险的“准公共产品”属性，因而政府的大力支持将是政策性农业保险发展不可或缺的重要“推手”。

　　“为了充分发挥农业保险的功能、调动各基层政府和农民的积极性，省与县（市、区）财政安排专项资金，对参加政策性农业保险的农户给予了不同程度的保费补贴，具体的经营则由以人保为首席承保人的‘共保体’按照商业保险的模式进行运作。”据浙江保监局副局长刘钢介绍，浙江省水稻保费补贴为90%，大棚蔬菜、露地西瓜、柑橘、林木、生猪、鸡、鸭、鹅、淡水鱼等9个品种的保费补贴为45%，能繁母猪保费补贴为80%。政府财政补贴由省财政与欠发达地区按“六四”比例分担，与其他地区按“四六”比例分担。

 　　据统计，从2006年正式开始政策性农业保险的实践，2007年试点县（区）从11家试点扩大到32家，直到今年扩大到全省所有有农业的87个县（市、区），浙江全省已有2万多户参保农户受益，占总参保农户的40%，所有受灾农户都在第一时间得到赔款，共计12992万元。截至2008年9月20日，全省10个省定品种已有11个市、83个县（市、区）启动承保，参保农户达55965户，参保率为73%，保费收入9385万元。

　　“无论从补偿额度和及时性上，浙江的农业保险都比以往有很大提高，达到了稳定生产、降低损失的政策目的。应该说，共保体各成员公司广大农险从业人员付出了极大的努力，取得了政府满意、社会赞许的良好成效，尤其是向农民提交了一份满意的答卷。”中国人保财险浙江省分公司财产保险部副总经理何旭芳表示。

　　“五倍封顶”兜底　　锁定商业保险公司高风险

　　在确保农民受益的同时，浙江省政府还为承担“高赔付”风险的商业保险公司作了制度安排，提供了“五倍封顶”的兜底保障。

　　中国人保财险浙江省分公司农业保险部高级业务主管王铮表示，浙江省政策性农业保险实行风险责任在当年全省保费5倍以内的封顶方案。也就是说，全省农业保险赔款在当年农业保险保费2倍（含）以内的，由共保体承担全部赔付责任；赔款在当年农业保险保费2至3倍（含3倍）部分，由共保体与政府按1∶1比例承担；赔款在当年农业保险保费3至5倍（含5倍）的部分，由共保体与政府按1∶2比例承担。政府承担的超赔责任由省与县（市、区）财政分担，分担比例参照财政保费补贴比例执行。

　　“有了政府的承诺和分担，我们商业保险公司经营这种高风险险种的后顾之忧更少了，信心也更足了。”作为基层保险公司的负责人，浙江人保平湖支公司总经理卢伟对这样的制度安排颇有感触。他说，“农业保险的赔付率之高、工作量之巨大远远超过其他商业保险品种，因而农业保险能否做好关键在于能否得到政府的高度重视。以人保平湖支公司为例，去年单水稻一项就把两年60多万元保费全部赔了出去，养殖业一次蓝耳病几乎就赔出去了两年来全部保费的一半。有了政府的支持和“五倍封顶”保障后，保险公司获得了政府发动的各级组织和机构的帮助，不仅大大提高了理赔工作效率，而且也极大提升了保险公司在农民中的口碑和信任。”

    “大稳定、小调整” 确保农业保险可持续发展

　　从浙江省近3年的试点经验来看，政府引导并发动各界力量给政策性农业保险作用的有效发挥提供了重要的组织和群众保障。

　　“中央和省政府高度重视，我们基层政府也做了大量的协调和组织工作，而且根据农民的需要和本地农业经济特点，采取多种措施完善和推行政策性农业保险政策。”浙江省平湖市发改委副局长张建文表示，为了推动政策性农业保险工作的开展，平湖市的农业、发改等多个部门密切配合、相互协调，广泛调动了基层农技人员、乡镇干部等多方积极参与农业保险，不仅弥补了保险公司人力有限的缺陷，也为农民防灾、避灾提供了大量帮助。

　　“每逢有台风、大雨等灾害警报时，农技站的工作人员就会给我们发短信，随时警示我们要注意防灾。灾害发生后，农机站的工作人员还会告诉我们如何减少损失、如何找保险公司理赔，这些服务对我们来说都非常有用。”在收到农技站发送的天气预报短信后，陈卫锋如是说。
值得关注的是，由于政府、公司和农民间已经形成的良性互动，使得政策性农业保险在基层的每个微小反响和举措能够如实地反馈到省政府，省政府再通过对政策制度的微调让这一制度更加完善并在田间地头真正惠及农民。

“两年多来，我们按照\'大稳定、小调整’原则，调整完善有关政策，使农业保险制度更加科学、合理。通过坚持市场运作、依靠市场机制、调动多方积极性参与农业保险。从3年试点来看，全省政策性农业保险运行平稳，农户参保积极性不断提高，风险处于可控范围之内，走出了一条政府能承受、农民有意愿、保险公司可经营的可持续发展道路。”浙江省发改委的沈素芹如是说。（金融时报  2008-10-21）
 
                            08年前三季度保险市场焦点回顾：市场莫测
 
　　在A股市场，已有4家保险企业上市，中国人寿和中国人保是分拆上市，中国平安和中国太保是整体上市。

　　8月，这4家公司陆续公布中报。太保是2007年底登陆A股，因此，太保是第一次在资本市场上亮相，马上就赶上了暴风骤雨。

　　全面收缩，全面退守。尽人事，听天命。
　
　　一、天灾令保险业赔付剧增　　寿险增长迅猛成为一大亮点

　　南方雨雪冰冻灾害和“5•12”汶川大地震，大灾脚跟脚地来了。

　　据保监会主席助理袁力介绍，今年上半年，保险公司赔付支出累计1543.9亿元，同比增长33.4%。南方雨雪冰冻灾害保险业支付赔款已超过50亿元，汶川地震灾害已支付赔款5.2亿元。同时，在行业自身遭受3.7亿元严重损失的情况下，保险业为地震灾区捐款4.6亿元。这几次灾害总赔付预计将超过100亿元。

　　袁力说，出现灾害事故后，依据保险合同理赔，这是保险公司的天职。

　　保险业务依然保持了快速发展势态。今年上半年，全国共实现原保险保费收入5618亿元，同比增长51.1%。其中财险业务原保险保费收入1299.3亿元，同比增长19.9%；寿险业务原保险保费收入3859.8亿元，同比增长64.2%；健康险业务原保险保费收入为350.2亿元，同比增长85.9%；人身意外险业务原保险保费收入为108.7亿元，同比增长13.9%。

　　寿险业务增长迅猛成为一大亮点。其支持力之一是个险渠道增员上的进展。今年上半年，平安代理人大军扩容约1.5万人，国寿从去年同期的63万人增至67.6万人，太保持平。在增员难的大环境下，这三大寿险企业能有如此业绩，已属不易。

　　国寿脸色不好看

　　8月25日晚间，香港联交所发布中国人寿2008年中期业绩。根据中国内地会计准则，2008年上半年，中国人寿录得净利润107.72亿元，较上年同期的168.73亿元下降36.16%，基本和稀释每股收益降至0.38元。每股净资产4.51元，同比缩水25.14%。

　　截至2008年6月30日，中国人寿总资产为9639.83亿元，较2007年底的9337.04亿元增长3.24%；投资资产为8545.63亿元，较2007年底的8502.09亿元增长0.51%；股东权益为1667.38亿元，较2007年底的2055.00亿元降低18.86%。

上半年，中国人寿原保险保费收入为1820.63亿元，同比增长超过50%。这几乎是中国人寿中报当日的唯一亮点。

　　然而，业内人士分析，虽然中国人寿上半年每月的保费同比增长超过50%，但根据香港国际财务报告准则，实际保费增长只有24%，且增长业务的构成有问题：大部分增长来自利润较低的银行保险储蓄产品，来自投资性合同业务，而非实际保费强劲增长。

　　投资性业务难以提供高的利润贡献，还会使保险公司对资本市场的依存度进一步升高。因此，投资型业务比例过高会增加保险公司的经营风险。据香港会计准则下的中报显示，中国人寿个险业务中有965亿元来自投资性合同业务收入，团险中也有155亿投资性业务。

　　据中国保监会统计，2006年、2007年，中国人寿的市场份额都有不同程度地下滑，到2007年末，已略低于40%。

　　关于汶川地震的赔款，中国人寿总裁万峰预计，涉及约1.6万人投保，相关赔款额将达4亿元，好过之前的预期。

　　人保大吐苦水

　　8月19日人保财险发布半年报当天，其收盘价再度下跌5.71%，报收于3.8港元，创出2007年以来的最低价。

　　此前，花旗集团8月8日发布报告，将中国财险目标价由6.93港元大幅调低45.2%至3.80港元，维持“沽售”评级不变，花旗估计2008年全年中国财险每股亏损0.024元，同时将其今年盈利预测削减超过10亿元人民币。

　　2008年人保财险中报显示，中国人保上半年净亏损2.92亿元，净利润同比降低109.2%。这是人保自2003年上市以来首度出现亏损，而上年同期业绩是31.88亿元的盈利。业绩大滑的主因是中国人保“交易类金融资产的已实现及未实现投资净收益”大幅减少，上半年投资净收益从上年同期的28.36亿元减少至6.68亿元。上半年每股亏损0.026元，而2007年上半年每股收益为0.286元。

　　中报显示，中国人保上半年实现营业额589.7亿元，较上年同期增长19.2%。主要是机动车辆保险营业额较去年增加了49.08亿元，贡献了业绩增加额的51.6%。但整体车险业务增速明显放缓，只比上年同期增加14.2%。其中商业车险增速保持较快的发展势头，增速达20.6%，但交强险受费率下调影响增速仅为2.1%。

　　人保财险的赔付率大大提高。上半年已发生净赔款304.81亿元，比上年同期大幅增长37.4%，赔付率达到75.9%。值得注意的是，赔付率的急剧上升导致人保财险的综合成本率从去年同期的96.3%剧增到105.2%。

　　企业财产保险亦是亏损大户。由于上半年的冰雪灾害，企业财险已发生净赔款达32.12亿元，导致企业财产保险巨亏6.49亿元，而上年同期为盈利7.27亿元。

　　人保财险的市场份额为非寿险市场的43.3%，比上年同期略低0.5%。

　　此外，根据保险法规要求，2008年6月30日，人保财险需要保持的最低偿付能力额度为124.04 亿元人民币，人保财险在半年报中称：按保监会规定计算的实际偿付能力额度为149.2亿元，人保财险偿付能力额度充足率为120.3%，处于偿付能力中档水平，虽然仍在100%的警戒线以上，但远低于上年同期的158%。

    平安很紧张

　　平安上半年实现净利润73.1亿元，与上年同期相比下降11.9%，其中属于母公司股东的净利润为71亿元，每股收益为0.97元，相比2007年同期下滑16.4%。其中属于母公司股东的净资产为809.55亿元，相对于2007年底的1072.34亿元下滑24.5%，每股净资产变为11.02元。

　　在平安的各项业务中，只有寿险保持向上增长，增长三成。虽然不及国寿和太保的寿险业务增长率50%左右，但这三成的增长率是平安中报唯一可圈可点的亮点，其85%的利润贡献撑住了平安半年报的大梁，寿险对平安集团的利润贡献比从上年同期的58%上升至85%。

　　可贵的是，内涵价值更高的首年期缴保费，平安增长了30%，在3家寿险巨头中最高，国寿增长25.8%，太保增长17.4%。

　　平安财产险综合赔付率和综合成本率均明显上升，综合赔付率由61.1%上升至69.6%，综合成本率由101.8%上升至110.3%。平安银行2008年中期期末净利润为7.95亿元，同比下降26.80%。

　　2007年底，平安寿险业务市场占有率为16%，到2008年6月31日则下降至12.67%。

　　有业内人士分析，在上半年的资本市场环境里，平安能有这样一份业绩就算不错了，“但是，平安的中报似乎隐藏了很重要的一点，就是在今年整个股市不好的时候，保险市场上投连、万能出现了较大幅度的退保率，这一点平安并没有从中报中体现出来。”

　　据分析，今年上海市场，约有40多亿元保费退保，其中分红险占了退保金的57%，而投连险的简单退保率超过8%，这样，按平安寿险占上海寿险市场四分之一的比例计算，其退保金额也达到10亿元。

　　至6月末，平安偿付能力比率由年初的2.88倍降至1.21倍，可用资本额为36.38亿元。

　　假设不考虑投资的浮盈浮亏，则目前资本余额可支持公司保费规模增长900亿元；但如果考虑保户分红、万能险结算利率的维持以及投资潜在损失等因素，目前的资本规模对于寿险业务的发展已显不足。

　　平安董事长马明哲对此回应称，目前平安资本充足率和偿付能力仍然足够，短期内集团有足够资本满足子公司业务增长需求，暂时没有进一步融资计划。

　　太保扬眉吐气

　　相比中国人寿净利润下降36.16%、中国人保净利润下降109.2%和中国平安净利润下降11.9%，一向被认为“保守”的太平洋保险上半年净利润为55.12亿元，同比增长44.2%；太保投资收益为146.73亿元，同比增长5.3%。

　　上半年，太保实现保费收入546.45亿元，同比增长45%。其中寿险保费收入388.55亿元，同比增长58.4%。寿险业务利润44.2亿元，较上年同期增长95.0%，占集团总利润的84.13%，占比比上年同期上升了31个百分点。而产险业务经营利润占比仅为4%，同比下降了38个百分点。

    分析认为，太保寿险的隐忧是，寿险保费高增长主要源于银保和趸交业务的激增。就新保期缴业务而言，同比增长17.4%至32.80亿元，低于上年34.7%的增速。

　　太保确实相当“保守”。去年保险市场投连险井喷，今年上半年万能险火爆，但太保却收缩万能险业务，且未涉足投连险业务，主打分红险。上半年太保寿险传统型保险业务收入77亿元，较上年同期略有减少；分红型保险业务收入159.14亿元，较上年同期增长81.0%；万能型保险业务收入137.74亿元，较上年同期增长116.7%；短期意外与健康保险业务收入14.67亿元，较上年同期增长11.8%。与2007年相比，分红险业务占比上升，万能险业务占比下降。

　　太保产险持续专注于提高盈利能力较强的非机动车辆保险产品和短期意外保险的保费规模，并致力于提高机动车辆保险等规模较大险种的业务质量，保费收入157.65亿元，较上年同期增长20.2%，实现净利润2.57亿元。其中，机动车保费收入106.88亿元，较上年同期增长19.0%；非机动车保费收入43.74亿元，较上年同期增长22.7%；短期意外与健康险保费收入7.03亿元，较上年同期增长23.6%。受灾害影响，承保利润有所下滑，综合成本率108.5%，比上年底上升了10个百分点。

　　与其他公司一样，由于自然灾害，太保赔付支出也同比增长122.2%，远远高于2007年和2006年31.9%和21.9%的水平。

　　中国太保负责人称，目前，产、寿险公司偿付能力充足率均高于150%，满足保监会的要求。

　　太保寿险的市场占有率为9.1%，较2007年10.2%的水平略有下降，行业排名第三；财险市场占有率11.6%，较2007年上升0.45%，行业排名第二。

　　二、资本市场让保险人脸绿　
　
　　在2007年大牛市中，来自股市的收益一度占据了保险总投资收益的七成。自2007年10月股市转衰，噩梦就开始缠绕保险业。当然，也缠绕着旁人。

　　2008年上半年，保险企业实现收益648.7亿元，收益率为2.41%，相比上年同期的1374亿元缩水超一半。

　　据Topview统计数据，2008年上半年，保险资金已从A股市场撤离了约339亿元。而在债券品种上，保险资金增仓1042.8亿元。

　　半年间，保险资金上演了三进山城四渡赤水的大腾挪。截至6月底，保险资金投向银行存款比例为25.8%，债券市场为53.6%，证券投资基金为6.9%，股票（股权）为10.7%。相比2007年年底，银行存款未发生大变化，债券市场则大幅上升，从上年底的43%提高到了53.6%。而股票（股权）投资比例则由上年末的17.65%降至6月末的10.7%。

    国寿舍不得释放浮盈

　　显然，中国人寿差强人意的业绩，是受大幅建仓股市投资的影响。

　　中国人寿努力自救。中报数据显示，截至今年6月30日，中国人寿股票投资金额为687.47亿元，基金投资金额为443.80亿元，而这两项数据在2007年12月31日分别为1253.49亿元和697.69亿元，两项合计在总投资占比中也由22.95%下降到13.25%。与此对应，中国人寿的债权型投资占投资资产的比例由2007年底的52.13%增加至58.59%，定期存款占投资资产的比例由2007年底的19.83%增加至20.98%，现金及现金等价物占比为4.9%，其他投资占比2%。

　　中国人寿业绩大幅下滑的主要原因是“公允价值变动损益”科目高达77.66亿元的亏损，而上年同期这一数据为盈利64.59亿元。中报显示，截至6月30日，中国人寿股票账户净亏损额达到3.38亿元。

　　即便如此，中国人寿依然谨慎，没有完全释放浮盈。中国人寿持有的可供出售类金融资产的账面价值为397.5亿元，虽然较期初账面价值747.7亿元缩水近一半，但仍较其初始投资金额有139亿元的浮盈，浮盈比例高达54%。

　　浮盈释放上，与之对的是中国平安和中国太保，它们都对重仓股进行了较大幅度减仓，中国平安释放浮盈约90亿元，中国太保释放40亿元。结果中国太保浮盈仅6.71%，而中国平安甚至出现浮亏，其比例为-18.96%。

　　中国人寿今年上半年仅释放浮盈约24亿元，占其上半年净投资收益的比例不足10%。由于减仓不及时，浮盈没有得到释放，直接拖累中国人寿上半年净利润同比下滑36%。这种秉持长期投资的理念，到底是大愚，还是大智，目前不得而知。

　　国寿自诩的成功投资案例是VISA。今年二季度，国寿已减持VISA一半的投资，即300万股。资料显示，截至6月底，国寿还持有300万股VISA股票，账面值为16.73亿元，较最初投资额9.2581亿元升值81%。　

　　在投资资产的配置上，国寿、平安和太保各有不同的喜好。上半年，国寿明显加重了对债券的投资，平安更倾向于自己在股市里操作，而太保则喜欢基金尤其是封闭式基金。

　　这就产生了不同的结果。每股收益，国寿由上年同期的0.6元下跌到0.38元，平安从1.16元下跌到0.97元，太保从0.68元上升到0.72元；每股净资产也受到了影响，国寿由2007年底的6.02元下降25.14%，至6月底为4.51元，平安由14.6元下降24.5%，至11.02元，太保由8.16元下降20%，至6.52元。

　　对于下半年形势，国寿副总裁刘家德表示，短期内受美国次贷影响，A股还有很大的不确定因素，但长远看，内地的资本市场仍会向好。国寿在下半年要继续加大固定投资收益产品的投资，特别是通过债权计划的方式加大对基础设施的投资，加大私募债券等方面的创新力度。

　　人保年内上市渺茫

　　投资收益大大拖累了人保财险的业绩。中报称，受国内A股市场震荡走低影响，以及交易类金融资产的投资净收益大幅减少，截至2008年6月底，人保财险已实现及未实现的投资净收益为6.68亿元，较2007年上半年的28.36亿元大幅减少76%。好在人保有一个半明半暗的钱袋子：房租。

　　2年前，人保财险斥资17亿元整体购买了北京国贸桥西南角的银泰中心B座，整楼面积为7.8万平方米，拟招租面积为2.5万平方米。

　　与其相连的C座写字楼每天每平方米为11元，如果2.5万平方米全部租出去，人保财险每年将有高达上亿元的租金收益。除了这座物业外，遍布全国各地的人保大厦，也是人保稳定的钱袋子。

　　去年底，人保集团宣布，作为2008年奥运会的赞助商，人保将争取借奥运会的东风，赶在奥运会之前A股上市。

　　2月14日，保监会批准人保集团募集总额为100亿元次级债的申请，人保表示，此次所募集的资金主要用于补充资本金，为回归A股做好铺垫。此前，经过2007年一系列的改革，人保已实现了集团对旗下子公司由相对控股向绝对控股的转变，对财险、寿险、健康、资产和控股五家主营业务子公司持股比例均达到半数以上，为整体改制上市创造了条件。

　　但到了3月，人保集团总裁吴焰在参加全国人大政协两会接受媒体采访时表示，人保具体上市的时间尚未正式敲定。

　　其中有了变数。

　　据推算，人保的净利润率取平均值8.9%，则其净利润约为85.44亿元，市盈率应在20-35倍之间，再加上25%的发行比例，人保的融资额在427亿至747亿元之间，这个数字超过已经上市的国寿、平安和太保的融资量。

　　但市场不给人保脸。去年底开始全球股市大跌，保险股也在劫难逃，人保财险港股股价3月12日收盘价为7.98港元，与2007年10月8日的17.92港元的最高价相比已经缩水了70%。即便人保勉强上市，其走势当无法超越国寿和平安的表现，更可能无法避免重蹈太保上市后股价一路缩水的覆辙。

　　平安从激进转为保守

　　8月18日，中国平安中报公布，平安A股下跌4.35%，19日则上涨2.60%，20日平安股票则迎来数月以来最大涨幅，A股收于44.96元，上涨9.52%，H股则上涨7.99%收于52.7元。

　　市场认为，平安股价动荡主要是受大势的影响，并不是业绩公布引发的，平安的中报还是符合预期的。

　　在资本市场，平安投资由2007年末浮盈198.92亿元，转为浮亏97.87亿元。总投资收益为92.75亿元，总投资收益率为3.6%。

　　另外，由于美国次贷危机的影响，平安巨额投资的富通也遭遇大幅贬值。平安的初始投资额为238.38亿元，目前浮亏已达到105.24亿元。

　　对此平安表示，按照其长期持有的投资策略和相关会计政策，不需对其进行计提减值准备。因此，这部分亏损并未计入当期损益。

　　股市收益受损，大量的资金被投向债券和定期存款。平安将股权投资的比例下降了9.05%，同时，债券投资的比重却从半年前的40.22%猛增至52.43%，而定期存款比重也由年初的6.99%增至11.06%。平安已经从激进的投资转为保守。

    太保基金分红大放光彩

　　“超出预期。”太保中期实现净利润55.12亿元，同比上升44.2%。这其中，投资收益功不可没。太保上半年实现投资收益163.25亿元，比上年同期增长21.6%，总投资收益率达到5.3%。

　　奥秘之一是封闭式基金分红，上半年太保基金分红68.25亿元，比去年同期增长了105.4%。

    另外的原因还有：高利率保单评估利率未进一步下降，而上年同期光此一项多提准备金20.92亿元；规模和利率水平双轮驱动固定收益类的投资收益；公司交易性资产占比极低，有效避免了公允价值变动对利润表的负面影响。

　　在国寿、平安和太保3家公司中，太保的基金投资占比最高，为11%，而国寿为8%，平安只有3%。在基金投资中，封闭式基金的占比也是太保最高，为49%，而国寿和平安亦分别只有8%和3%。

　　太保投资收益的构成为：基金股息收入占比41.81%，出售股票投资净收益占比23.88%，债券利息收入占比18.76%。

　　中报显示，太保上半年降低了权益类资产的配置，增加了投资债券等固定收益类资产，其中股票已经由上年末的12.1%降低至6.6%，基金投资比例也由10.6%降低至6.9%。

　　值得一提的是，太保公布的十大重仓股已经较去年底大换血。大秦铁路、中国平安、中国石油、交通银行等均已不在前十大之列，而海通证券、工商银行、深发展和攀钢钢钒仍然位列十大重仓股。

　　吴定富说，“一些保监局仍以保费收入论英雄和判断当地市场情况，这一观念和理念必须彻底摒弃。保监会将采取措施，比如在寿险的内含价值、标准保费以及内部管理具体的相关规定上约束保险公司，使保障型产品得到充分发展。”

　　三、监管的风暴和难题　　投资型保险产品增长过半

　　“现在个别保险公司以高回报为诱饵，吸引保户投保投资型险种，简直与基金公司无异。”中国保监会副主席李克穆7月16日警告各保险公司，要防范投资性保险业务高速增长带来的潜在风险。

　　统计显示，今年1月至6月，投资型产品占寿险保费收入的比重为79%，比上年提高了9个百分点。很多保险公司投资型保险产品的保费收入增长率都在50%以上，一些公司的增长甚至高达100%以上。

　　保监会主席吴定富指出，投资性保险业务发展过快，给保险行业带来了很多不利影响。一是弱化了保险的保障功能，不利于提升保险业服务经济社会发展的能力。二是容易引起业务大起大落，使保险公司资产负债匹配的难度加大，不利于行业持续发展。三是一些公司将手续费和回报率作为竞争的主要手段，可能产生费差损和利差损风险。四是销售误导的问题比较突出，有可能引发大面积退保风险。

　　“一些保监局仍以保费收入论英雄和判断当地市场情况，这一观念和理念必须彻底摒弃。”吴定富称，“保监会将采取措施，比如在寿险的内含价值、标准保费以及内部管理具体的相关规定上约束保险公司，使保障型产品得到充分发展。”

　　抓偿付危机是重中之重

　　2007年银保业务规模同比增长50%以上，一些资本金未能相应跟上的寿险公司，面临着补充资本金的问题。保监会主席助理袁力说，偿付能力充足率是反映保险公司某一时点资本是否充足的金融监管指标，类似于商业银行的资本充足率。

　　袁力指出，偿付能力不足并不就意味着保险公司资不抵债，也不意味着保险公司会破产。偿付能力是一个动态变化的过程，某些保险公司可能在发展过程中未及时补充资本金，保险监管部门要及时采取监管措施，要求保险公司迅速整改。

　　保监会要求，对于充足Ⅰ类公司，即偿付能力充足率在100%－150%的保险公司，要加强偿付能力状况变化趋势的预测，必要的时候可以要求公司提交和实施预防偿付能力不足的计划；对于快速发展中出现偿付能力阶段性不足的公司，要督促公司通过限制业务规模、加强分保、优化业务结构等措施改善偿付能力，以及通过上市、增资扩股、发行次级债等方式筹集资本金，缓解偿付能力不足的压力；对于改善偿付能力不积极、措施不力，造成偿付能力长期不足的公司，采取限制业务、限制分支机构批设、限制向股东分红、限制高管薪酬、限制资金运用渠道、调整负责人及有关管理人员等方式，责令其采取有效措施改善偿付能力；对于偿付能力严重不足甚至影响正常运转的公司，要加大监控力度，特别是加强对分支机构现金流的监控，以及费率执行情况和数据真实性的监督检查；对个别现金流困难的公司，要制定风险处置预案，及时采取应对措施。

　　传言保监会敦促减持A股

　　上半年国内资本市场不景气，保险行业却依旧高速增长，主要动力来自保险理财产品。这就给保险机构的投资能力提出了很高的要求，要想通过资本市场取得高回报，风险甚大，“钱越多越麻烦。”

　　股市风险越来越引起保监会的重视，保监会在官方网站上发布通知，称保监会将在8月至11月期间对各保险公司和保险资产管理公司的保险资产管理进行现场检查，并要求各保险机构在8月25日前上报外汇资产和投资资产风险自查报告，在8月31日前上报保险资产管理自查报告。

　　保监会的严厉态度，也引来市场传言，其中之一便是“保监会敦促保险机构减持A股”。保监会人士对此予以否认：作为监管机构，保监会只对保险公司超出投资范围和投资上限的投资行为进行监管，不会代替保险公司作出投资策略。保险企业作为独立的市场主体，将根据资产负债匹配的要求自主决策、自主投资并自担风险，“保监会无权干预也不可能作任何暗示，更不可能去敦促其减持A股。”

　　银保业务非刹不可

　　银保业务的井喷带动了整个寿险保费的超速增长，但银保业务激增的背后暗藏风险。有保险公司人士指出，目前保险公司支付给银行的代理手续费已由2.5%左右飙升至3%至5%，这加大了银保代理业务风险和新费差损风险，保险公司在银保渠道几无利润可言。

　　一寿险公司人士表示，银保业务长期以来一直以保险公司为主驱动增长，但银行的内在驱动力也在加大，2007年的基金高销售带来了大量中间业务收入，今年需要保险业务来弥补缺口，因此很多银行都加大了考核和激励力度。

　　上海保监局数据显示，上半年，上海保险市场上分红险、投连险退保分别占退保金的50%和15%以上。在广东，投连险退保金额同比增长了182%。而中国平安上半年总体退保支出68.4亿元，比上年同期增加15.6%，分析认为，其中一个原因就是银保渠道的退保有所增加。

　　鉴于此，监管部门要求在今年剩下的4个月内，要将银保业务过快的增长速度降下来。然而，急刹车却相当难。

　　“对已有的网点我们不可能不做，做的不好就可能冒失去渠道的风险，银行也开始加大对各家保险公司的考核力度，业绩不好就可能被淘汰出去，而拿到一个网点却是难度很大的。”一位寿险公司人士说。

　　一个值得注意的对比是，上半年中资寿险公司保费收入4582.21亿元，同比增长69.25%，而外资寿险公司则慢很多，收入保费236.72亿元，同比仅增30%。这与上年的表现大相径庭。2007年，外资寿险公司保费收入增长了65%，而同期中资寿险公司的增幅仅为20%。

　　上半年外资寿险公司中不乏银保业务负增长者，如友邦保险增长-40%，中德安联增长-8.93%，招商信诺的银保增速也不到10%。一外资寿险公司高管称，资本市场将面临严峻前景的信号早已释放出来，趸缴银保业务如果没有好的投资收益作为支撑，在去除成本费用后几乎无利可赚，可以说是越做越亏，这完全违背投资方的利益，为什么还要做呢？（保险经理人　2008-10-23）