新政对保险资金运用渠道跟范围进行了前所未有的松绑，从信托、券商资管、基金、银行理财、资产证券化，再到境外投资、另类投资、对冲工具和金融衍生品，各种高中低风险和收益的投资工具一应俱全。
一些保险投资人甚至感慨：“想到的放开了，没想到的也放开了”。
“我们其实很担心部分公司没有风险意识，无知者无畏。”中国保监会副主席陈文辉坦言，保险资金运用渠道进一步放开，投资范围已经接近成熟保险市场水平。未来几年，新渠道和新机制必将进一步给保险资金运用注入活力。但随之而来的是风险跨领域、跨行业传递的趋势亦显著提高，因此，现阶段保险资产管理公司还应将主要精力放在提高投资能力，更好的服务保险主业上来。
陈文辉还特别提到，今后将建立资产配置能力与投资渠道、投资方式及分类监管等政策的联系机制，强化资产负债管理硬约束，相对弱化比例监管。
加强资产负债匹配监管
《21世纪》：目前保险资金运用主要面临哪些问题？
陈文辉：保险资金收益和结构不能有效支持负债，是目前保险资金运用面临的突出问题。一方面，投资收益率水平相对偏低。从2008年至2012年的数据来看，行业大部分年度的收益率水平都低于五年期定期存款利率，相比于5.5%左右的一般寿险产品精算假设，收益率缺口较大。
另一方面，权益类投资波动较大。由于固定收益类资产的收益率不能满足覆盖负债成本的需要，保险机构只能过度依赖证券市场投资，博取超额收益。在股票市场单边下行的时候，由于缺少可以替代股票的高收益投资标的，保险资金无法迅速调整配置结构，从而带来巨大的风险和损失。例如，2006、2007、2009年，权益类投资收益率分别达到29.46%、46.18%、22.71%，但2008年、2011和2012年，投资亏损又分别为-11.66%、-2.34%和-8.21%。
当前，我们保险行业的资产负债匹配还存在“长钱短用”和“成本收益倒挂”等问题，且在今后相当长的时期，都将是比较严重的问题。单是期限错配方面，截至2012年末，保险业15年以上的资产负债缺口近-20225亿元，其中，传统险约-8814亿元，分红险约-8161亿元，万能险约-3250亿元。长期来看，错配的风险还可能不断加大。
《21世纪》：资产负债错配产生的根源是什么？
陈文辉：相对于其他金融机构，保险公司资产和负债的结构要复杂的多，匹配难度也大的多。如何实现资产和负债的长期匹配与动态管理，一直是保险公司风险管理的核心内容，也是一项国际性难题。
资产负债错配问题在行业内长期存在，主要有三个原因。其一，是保险机构资产负债管理的理念尚未形成。资产管理与产品定价和销售“两张皮”的问题较突出，资产管理部门很少参与到保险产品的设计、定价和销售中。
其二，是受制于投资工具的限制。在保险资金快速增长的过程中，受到资本市场上中长期投资工具较少的限制，保险机构很难做到资产和负债基本匹配。比如，30年期寿险合同，很难找到适合的30年期债券品种来匹配。
第三，则是保险机构的投资理念尚不成熟。部分保险公司片面追求发展速度，希望通过承保业务迅速增加保费规模，并对投资收益寄予不切实际的期望，在资金运作上盲目追求高风险投资，甚至存在投机心理。
实际上，加强资产负债匹配管理的关键在公司，保险公司要转变观念，不能一味求规模、铺摊子，要讲效益和质量，有统筹经营的战略思维。同时，保险公司要建立产品开发和投资运作的协调机制，产品、精算、投资、销售要协调一致，严格防范产品定价风险和利差损风险。在产品设计环节，只有重视资产管理部门意见，考虑投资能力和市场状况，才能真正实现资产方和负债方良性互动。
《21世纪》：保监会下一步在资产负债管理上有何监管措施？
陈文辉：今年初的全国保险监管工作会议已经提出设立保监会层面的资产负债匹配监管委员会，由资金部牵头，目前有产险部、寿险部、财会部，稽查局等部门参加。该委员会负责指导、协调和推动行业资产负债管理监管工作，制定资产负债管理监管制度，审议涉及行业资产负债管理监管重大议题等。
保监会今年将把资产负债匹配工作作为一项重要工作来抓，以资产负债匹配监管委员会为载体推进具体工作，相信也能够带来资产管理产品的创新。
以最大宽容度对待创新
《21世纪》：应如何看待现阶段保险资金运用与保险业务之间的关系？
陈文辉：从资金来源看，投资资金来源于保费收入，离开保险主业，保险资金运用就是“无源之水，无根之木”。从长远发展看，只有保险主业发展了，保险资金运用才有依托，才能在激烈的资本市场竞争中占有稳定的一席之地。长期稳定的保费收入是保险资金运用的核心竞争力来源，这是券商、基金等金融机构不能比拟的。
《21世纪》：你如何看待保险资管公司未来的发展定位？
陈文辉：保险业参与金融市场竞争已经成为一种趋势，部分保险公司可以充分发挥优势，开发带有理财特征的产品，部分保险资产管理公司也可以走向业外，发展成为高度市场化的资产管理机构，但不代表所有保险机构都能走这条路。如果全行业都那么想那么做，就会偏离主业，这条路也走不通。
保险资产管理的起步较晚，基础薄弱，竞争优势尚未形成，与其他金融业同行相比，我们在经营理念、体制机制、投资团队、薪酬激励等方面还有不少差距。在今后相当长的一段时间内，大部分保险资产管理公司还不具备这样的能力，现阶段还是应将主要精力放在提高投资能力，更好地服务好保险主业上。
对于保险资产管理公司发展各方面能力，我们总体是支持的，比如管理保险业外资金、开展公募业务等，但是一旦服务主业和服务业外有冲突和矛盾时，我们态度是肯定的，就是一定要服务主业。
《21世纪》：关于保险资金运用，保监会下一步的监管方向及关注重点是什么？
陈文辉：保监会将把风险责任和投资权交给市场主体。
监管机构的核心工作，是政策制定、风险监测、监督检查和市场约束机制建设。过去一段时间，监管工作重点主要放在开放投资渠道和制定投资政策等方面。现在，我们要把主要力量集中到完善监管、规范发展上来，提高监管效率，促进行业发展。此外，目前保监会正在制定相关政策，进一步简化、修改和完善能力备案制度。
保监会将按照“放开前端，管住后端”的原则，进一步加强监管和防范风险。包括强化资产认可标准约束，把偿付能力监管落到实处。强化资产负债匹配约束，相对弱化比例监管。同时，完善内控标准，制定风险责任人制度，并加大检查力度。
我们将积极推动保险资金运用不断创新，以最大的宽容度来对待创新和创新带来的问题，跟上市场创新的步伐，防范系统性风险和区域性风险，保持企业和市场活力。不过，也会明确创新底线。监管机构积极鼓励创新，并不意味着允许市场主体破坏规则，违规运作。
事实上，这几年，信托产品和银行理财产品发展速度很快，包括保险业的债权投资计划，都是利率管制环境下的产品，通过创新，抓住了利率管制的机会，获取超额利润，这些业内外产品创新就是很好的路子，今后要进一步加强在这方面的创新工作。此外，为满足匹配负债的要求，在固定收益、类固定收益产品方面进行创新，也是我们创新的方向。
同时，我们还将关注基础资产。不管是投资金融产品，还是进行金融产品创新，一定要分清基础资产，充分评估基础资产带来的风险。现在开放了银行理财、信托产品等业外金融产品，不是说监管政策开放了这些渠道，保险机构就一定要去投资，还是要分清这些金融产品的基础资产是什么，是不是适合保险资金投资。