事件：
自2009年1月起，我们将依据各主要保险公司每月公布的上月万能险结算利率，以及中长期债券市场和股票市场月度表现，对保险公司每月投资收益与资金成本的变化趋势提供更为及时分析和判断。
2008年12月，中国平安个人万能险结算利率继续维持在5.25%的同业高位；中国人寿、太保寿险和太平人寿结算利率均保持不变，分别为4.05%、4.05%和4.25%；泰康人寿和新华人寿分别小幅下调结算利率，泰康由4.50%降至4.35%，新华由4.05%降至4.00%。
2008年12月，中长期债券收益率继续下滑。其中，十年期国债收益率由2008年11月末的3.00%降至2.65%，同时，十年期企业债收益率由4.77%降至4.35%。
评论：
2008年12月以来，中长期债券投资收益率继续显著下滑，股票市场经历一波反弹后重归波动态势；同时，寿险公司万能险结算利率下调的速度相对缓慢，月度调整幅度也较为有限，寿险公司利差水平呈现出进一步恶化的趋势。
我们维持对寿险行业“中性”的投资评级。
12月市场主流结算利率基本稳定，未来资金成本的下降将是一个渐进过程
经历了10月和11月的大幅下调，2008年12月各主要保险公司万能险结算利率总体保持稳定，市场主流结算利率处于4.00%-4.25%之间。
作为寿险公司最重要和最直接的机会成本，三年期和五年期定期存款利率的变化基本主导了万能险结算利率调整的进程。但是，由于各公司之间激烈的市场竞争和保持保费收入增长的压力，万能险结算利率调整的速度相对缓慢，且每月调整的幅度也较有限。我们预计，2009年上半年，伴随着降息进程的继续深入，寿险公司万能险结算利率将逐步下降，并在降息基本完成后回落到3-3.5%的水平。
平安个人万能险结算利率继续保持在5.25%的行业高位。由于2009年第一季度其主要竞争对手均将面临严峻的保费增长压力，这一策略将非常有助于平安寿险获得一枝独秀的保费收入增长。然而，由于这种保费收入增长是以万能险平滑准备金持续净消耗为代价的，我们认为，在可预期的低利率环境下，平安的万能险结算利率策略性地维持于高位的情况并不会持续太长时间，未来结算利率的下调可能在所难免。